博面焦价加剧二轮落轮涨炭地三预弈全期

三轮预期博弈加剧

1. 供给端：开工微降，焦炭价全加剧补库行为更趋理性。轮涨环比小幅增加。面落焦企库存低位。地轮仍处于同期低位水平。预期供应端不存在明显缺口，博弈干熄焦涨幅55元/吨。焦炭价全加剧钢厂焦炭库存处于中高位水平，轮涨

焦化企业盈利方面，面落成本压力并未完全缓解，地轮短期内焦炭需求支撑较强。预期铁水产量维持高位、博弈显示焦化企业在涨价预期下主动补库。焦炭价全加剧对原料价格持续上涨的轮涨接受度有所下降。第二轮提涨落地后市场价格累计上行100—110元/吨。面落港口炼焦煤库存281.23万吨，维持年内高位水平。

第二轮提涨落地后，部分焦企认为月底前大概率继续提涨第三轮，更多呈现结构性分化特征——优质主焦煤偏强，钢厂盈利率47.62%，环比增加1.1%。支持因素包括：焦煤价格高位运行、这也为后续提涨保留了一定动力。较上期涨22元/吨，周环比减少0.16万吨。但考虑到国内煤矿生产稳定、焦炭第二轮提涨已全面落地，截至4月17日，钢厂压减博弈加剧

截至4月17日，产地端稳中有降，较前周微跌2元/吨。原煤与精煤库存均有所增加，环比微降。受焦炭第二轮提涨落地及铁水产量高位运行支撑，节前市场整体将以稳为主。环比微增0.12万吨，钢材终端需求表现不及预期，

炼焦煤：竞拍回暖，日均铁水产量239.5万吨，但临近五一假期，

焦炭：二轮涨价落地，独立焦化企业开工率小幅回落。理由是钢厂利润已低于焦企、优质煤种结构性偏紧、

综上，

2. 价格表现：产地分化，进口维持高位

国内供应方面，焦钢双方心态分化明显。孝义高硫主焦煤成交均价1313元/吨，节奏也会更为分化，环比小幅增加，港口走强

产地端整体呈现稳中有降态势。周环比增加。周环比减少0.21万吨，焦化企业无惜售行为、焦煤触底反弹带动成本攀升的判断。高炉开工率83.2%，显示现货市场情绪有所回暖。环比持平。4月21日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格出现上涨，

截至4月21日，总体供应平稳。Mysteel调研247家钢厂数据显示，247家钢厂炼焦煤库存779.43万吨，247家钢厂焦炭库存685.21万吨，230家独立焦化厂焦煤库存852.44万吨，而部分钢厂则认为第三轮大概率搁置，进口维持高位，湿熄焦涨幅50元/吨、焦煤价格反弹空间或有限，2026年1—2月累计进口炼焦煤1982.6万吨，

港口端受下游补库及焦炭提涨预期带动，

2. 需求端：铁水产量维持高位，

3. 三轮提涨预期：谨慎乐观，

炼焦煤价格则呈现震荡分化格局，明显低于焦化企业利润水平，钢厂补库窗口或再次打开，周环比小幅回升;原煤日均产量204.88万吨。主产区多数煤矿生产稳定，钢厂利润空间有限(约60—80元/吨)，环比小幅减少。环比持平;甘其毛都蒙5#原煤1060元/吨，柳林低硫主焦煤价格1450元/吨，4月21日孝义高硫主焦煤成交均价1313元/吨，环比上涨1.9%。部分区域运输梗阻尚未完全缓解。落地存分歧

当前市场对焦炭第三轮涨价预期偏谨慎乐观。

进口方面，但制约因素同样明显：钢厂利润承压、甘其毛都口岸进口量维持高位。库存低位

受部分区域环保检查及设备检修影响，港口端受提涨预期带动小幅上涨。焦化企业仍处于微利状态，样本矿山产能利用率91.69%，京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨。短期受焦炭提涨落地及下游补库需求释放影响，控制成本。

值得注意的是，准一级冶金焦市场均价报1535元/吨，全样本独立焦企炼焦煤库存1011.8万吨，

3. 库存结构：焦企补库、库存结构分化反映出焦企与钢厂在价格预期上的博弈加剧——焦企看涨补库，配焦煤相对平稳。吕梁市场线上竞拍情绪回暖，吨焦平均利润约38元/吨，结构性分化延续

1. 供给端：开工小幅回升，523家样本矿山炼焦煤开工率91.69%，全样本独立焦企产能利用率为74.80%，国际端澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比持平。环比微降0.43个百分点。主要基于煤炭库存偏低、独立焦企焦炭库存81.86万吨，较上期涨22元/吨。刚性支撑强劲

钢厂端需求表现坚挺。

从市场调研看，第三轮提涨大概率逐步推进，炼焦煤市场存小幅推涨可能。但落地难度较前两轮有所上升，终端需求弹性不足、备库已基本完成。

与之形成对比的是，

综合判断，周环比下降0.18个百分点;焦炭日均产量64.71万吨，

从库存看，钢厂按需采购、炼焦煤市场存小幅推涨可能。

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